«артур андерсен»



Скачать 153,5 Kb.
Дата18.07.2021
Размер153,5 Kb.
ТипПрограмма

Негосударственное образовательное частное учреждение высшего образования

МОСКОВСКИЙ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫЙ

УНИВЕРСИТЕТ «Синергия»
Контрольно-курсовое задание


Дата




код

________18 июля 2021г.




хххх










Дисциплина

Инвестиционный менеджмент











Программа

МВА


(дистанционная форма обучения)





ОТЗЫВ ПРЕПОДАВАТЕЛЯ
Положительные стороны работы:
Недостатки работы:
Оценка ________баллов

Преподаватель _____________________________________________








Садыхов Руфат Эльшадович, группа ДО-224__________________________
Описание задания

Задания для выполнения приведены ниже, максимальное количество баллов за правильное выполнение всех заданий – 100 баллов.

Распределение баллов следующее:

Задача 1- 20 баллов максимум.

Задача 2- 20 баллов максимум.

Кейс – 60 баллов максимум.


Сдаваемый на проверку файл должен иметь следующее название файла:

ККЗ_ИМ_ФамилияИО_номер группы.

В качестве программного средства решения задач удобно использовать табличный процессор MS EXCEL.


Задача 1.

Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.



Вид работ

Период (t)

Стоимость

1. Нулевой цикл строительства

0

300000,00

2. Постройка зданий и сооружений

1

700000,00

3. Закупка и установка оборудования

2

1000000,00

4. Формирование оборотного капитала

3

400000,00

Выпуск продукции планируется начать с 4 года и продолжать по 13-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1235000,00 ежегодно; переменные и постоянные затраты – 200000,00 и 135000,00 соответственно.

Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 300000,00. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня.

Стоимость капитала для предприятия равна 14%, ставка налога – 45%.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на 2 года? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.


Решение.

1) План движения денежных потоков представлен в таблице 2.



Таблица 2 -Движение денежных средств, тыс. ед.

Показатели

1 год

2 год

3 год

4 год

5 год

6 год

7 год

8 год

9 год

10 год

11 год

12 год

13 год

Выручка от реализации продукции

-

-

-

1235

1235

1235

1235

1235

1235

1235

1235

1235

1235

Переменные затраты

-

-

-

200

200

200

200

200

200

200

200

200

200

Постоянные затраты

-

-

-

135

135

135

135

135

135

135

135

135

135

Амортизационные отчисления

-

-

-

100

100

100

100

100

100

100

100

100

100

Прибыль до налогообложения

-

-

-

800

800

800

800

800

800

800

800

800

800

Ставка налога на прибыль

-

-

-

45

45

45

45

45

45

45

45

45

45

Сумма налога на прибыль

-

-

-

360

360

360

360

360

360

360

360

360

360

Чистая прибыль

-

-

-

440

440

440

440

440

440

440

440

440

440

Капитальные вложения

-300

-700

-1 000

-400

-

-

-

-

-

-

-

-

-

Реализация основных средств

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

300

Высвобождение оборотного капитала

-

-

-

10

10

10

10

10

10

10

10

10

10

Денежный поток

-300

-700

-1 000

185

596

596

596

596

596

596

596

596

896

Дисконтированный денежный поток

-263

-539

-675

110

310

272

238

209

183

161

141

124

109

Амортизационные отчисления (А) определены по формуле:



(1)

КВ – капитальные вложения,

n – количество лет эксплуатации оборудования.

Прибыль до налогообложения (Прн.о.) определена по формуле:



(2)

В – выручка от реализации продукции,

Зпост –затраты постоянные,

Зпер –затраты переменные.

Сумма налога на прибыль (Н) определяется по формуле:1

(3)

Ставка – ставка налога на прибыль,%

Чистая прибыль (Прч) определяется по формуле:2

(4)

Высвобождение оборотного капитала (ОК высв):



(5)

Денежный поток (CF):



(6)

ОС реал. – сумма реализованных основных средств.

Дисконтированный денежный поток (DCF):

(7)

i – ставка дисконтирования.

Представим расчет экономической эффективности проекта по формуле:

, (8)

где Pt – это результаты, которые достигаются на t-м шаге расчета;

Зt – расходы, которые достигаются на t-м шаге расчета;

t – период расчета.



, где (9)

- денежный поток предприятия в момент времени t.

PI = 380/ (263+539+675+237) + 1 = 1,22

3. Внутренняя норма доходности проекта (IRR) показывает норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов соответствует приведенным капиталовложениям:

. (10)

IRR = 14,98 (%)

4. По представленным расчетам размер дисконтированного срока окупаемости определяется по количеству лет.

В представленном задании интервал составляет от девяти до десяти.

Денежные потоки за девять лет составят в сумме – 156 000 руб.

На следующем этапе проведем расчет срока окупаемости проекта.

Срок окупаемости = 156000:161000 = 0,97.

Таким образом, срок окупаемости составляет: 9+0,97 = 10 лет.

NPV положительная, индекс доходности больше единицы, внутренняя норма рентабельности выше стоимости капитала, следовательно, инвестиции в проект оправданы.

2) Рассмотрим вариант при сокращении сроков выпуска продукции на два года.

Таблица 3 – Показатели экономической эффективности проекта при сокращении сроков выпуска продукции

Покзатель

Значение показателя

Чистый дисконтированный доход

225 362

Индекс доходности

1,10

Внутренняя норма доходности

10

Таким образом, можно сделать вывод, что при уменьшении сроков выпуска продукции на планируемые два года чистый дисконтированный доход предприятия снизится на 154368 рублей. По проекту индекс доходности возрасте на 9%. Ожидаемая доходность снизится на 5%. Следовательно, необходимо признать проект не выгодным.



Задача 2.

Оборудование типа «Л» было куплено 5 лет назад за 75000,00. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 30000,00. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.

Новое оборудование типа «М» стоит 150000,00. Его монтаж обойдется в 10000,00. Нормативный срок службы «М» составляет 10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.

Внедрение «М» требует дополнительного оборотного капитала в объеме 25000,00. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 400000,00 до 450000,00, операционных затрат с 200000,00 до 215000,00.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль – 45%. Используется линейный метод амортизации.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Предположим, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данной условие на общую эффективность проекта? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение.


1) План движения денежных потоков при эксплуатации оборудования типа «Л» представлен в таблице.

Таблица 4- План движения денежных потоков при эксплуатации оборудования типа «Л»



Показатель

1 год

2 год

3 год

4 год

5 год

6 год

7 год

8 год

9 год

10 год

Выручка от реализации

400000

450000

450000

450000

450000

450000

450000

450000

450000

450000

Операционные затраты

200000

215000

215000

215000

215000

215000

215000

215000

215000

215000

Амортизационные отчисления

9 000

9 000

9 000

3 000

-

-

-

-

-

-

Прибыль до налогообложения

191 000

191 000

191 000

197 000

200 000

200 000

200 000

200 000

200 000

200 000

Ставка налога на прибыль

45

45

45

45

45

45

45

45

45

45

Сумма налога на прибыль

105 050

105 050

105 050

108 350

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

Чистая прибыль

85 950

85 950

85 950

88 650

90 000

90 000

90 000

90 000

90 000

90 000

Денежные потоки

94 950

94 950

94 950

91 650

90 000

90 000

90 000

90 000

90 000

90 000

Дисконтированные денежные потоки

86 318

78 471

71 337

62 598

55 883

50 803

46 184

41 986

38 169

34 699

План движения денежных потоков представлен в таблице.



Таблица 5 -План движения денежных потоков

Показатель

1 год

2 год

3 год

4 год

5 год

6 год

7 год

8 год

9 год

10 год

Выручка от реализации

500000

500000

500000

500000

500000

500000

500000

500000

500000

500000

Операционные затраты

215 000

215 000

215 000

215 000

215 000

215 000

215 000

215 000

215 000

215 000

Амортизационные отчисления

16 000

16 000

16 000

16 000

16 000

16 000

16 000

16 000

16 000

16 000

Прибыль до налогообложения

219 000

219 000

219 000

219 000

219 000

219 000

219 000

219 000

219 000

219 000

Ставка налога на прибыль

45

45

45

45

45

45

45

45

45

45

Сумма налога на прибыль

120 450

120 450

120 450

120 450

120 450

120 450

120 450

120 450

120 450

120 450

Чистая прибыль

98 550

98 550

98 550

98 550

98 550

98 550

98 550

98 550

98 550

98 550

Капитальные вложения

-185 000

-

-

-

-

-

-

-

-

-

Денежные потоки

-70 450

114 550

114 550

114 550

114 550

114 550

114 550

114 550

114 550

114 550

Дисконтированные денежные потоки

-64 045

94 669

86 063

78 239

71 127

64 660

58 782

53 438

48 580

44 164

Проведем оценку экономической эффективности проекта на основе расчетов таблицы 6.

Таблица 6 - Показатели экономической эффективности проекта (без учета высвобождения оборотного капитала)

Показатель

Значение показателя

Чистый дисконтированный доход

535678

Индекс доходности

3,9

Внутренняя норма доходности

162,57

Дисконтированный срок окупаемости

2

Реализация проекта позволит получить денежные средства в сумме 535678 тыс.руб. Индекс доходности проекта составляет – 2,9 пункта. Ожидаемая доходность проекта характеризуется как высокая (162,6 пунктов). Ожидаемый дисконтированный срок окупаемости проекта составит один год и семь месяцев. Обобщая результаты проведенного исследования можно сделать вывод о том, что инвестиции в реализацию проекта будут выгодны для инвестора.

2) В том случае, если на конец жизненного цикла проекта сумма оборотного капитала будет высвобожден в полном объеме, в этом случае проект можно охарактеризовать следующими показатели экономической эффективности (таблица 7).

Таблица 7 - Показатели экономической эффективности проекта при высвобождении оборотного капитала



Показатель

Значение показателя

Чистый дисконтированный доход

551040

Индекс доходности

4,0

Внутренняя норма доходности

172,24

Дисконтированный срок окупаемости

2

При осуществлении высвобождения оборотного капитала не конец расчетного периода показатель NPV возрастет на 15 361. При этом, показатель ожидаемой доходности возрастет на 10%. Показатель индекса доходности увеличится на 0,1. Рассчитанный дисконтированный срок окупаемости проекта останется без изменения.



Кейс
ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ В СОЗДАНИЕ ЛИНИИ ПО ПРОИЗВОДСТВУ ОПЛАВЛЕННЫХ КИРПИЧЕЙ
Информация о компании
Кирпичный завод (КЗ) является акционерным обществом, специализирующимся на про­изводстве кирпичей и кирпичных блоков для строительной промышленности. Компания расположена недалеко от Москвы.

КЗ был создан в 1931 г. как государственное предприятие по производству кирпичей и кирпичных блоков для Московского регионального комитета по строительству. Организационно он являлся частью Московской областного объединения “Мособлпромстрой”.

Имущество КЗ включает в себя завод по производству кирпичей, цех, производящий кирпичные блоки для наружных стен, а также оборудование для производства специальных кирпичных блоков, ис­пользуемых для возведения внутренних перегородок. Имеется множество вспомогательных цехов для производства электроэнергии, для ремонта, а также для хранения и подготовки сырья.

Важнейшими потребителями продукции КЗ до сих пор являются Отдел промышленного строительства Мос­ковской области и Отдел жилищного строительства Московской области, сумма сбыта которым составля­ла 70% продаж. Оба покупателя – государственные организации. Остальные продажи приходятся на различные предприятия, занимающиеся промышленным и жилищным строительством. В целом спрос на продукцию КЗ носит сезонный характер.

В апреле 1993 г. КЗ был приватизирован. Начальный этап приватизации включал в себя выпуск акций. 40% акций оказались в Московском областном фонде имущества, а 60% акций у членов трудового коллектива.

Второй этап приватизации был предпринят в декабре 1993 г. Была создана тендерная документация, на основании которой 30% акций должны были быть проданы Московским областным фондом имуще­ства. Условия тендерного предложения были направлены на приобретение “стратегического инвестора”, который привнес бы свой опыт и инвестиционный капитал для дальнейшей модернизации КЗ. От инвестора требовалось вложить приблизительно 2 млн. долл. для обновления и улучшения основных средств, а также предоставить техническую и управленческую помощь в производстве, продвижении товаров на рынок и в области маркетинга.

Возможность инвестиций в КЗ привлекла внимание зарубежной компании “Брек”, специализиру­ющейся на производстве строительных материалов и занимающейся также инженерными проектами. “Брек” согласился инвестировать 2 млн. долл. в течение двух лет. Предложение было одобрено и вступи­ло в силу в декабре 1993 г.

Появившееся совместное предприятие предприняло ряд новых инициатив. Было закуплено оборудо­вание для модернизации линии по производству кирпичных блоков для внутренних перегородок, приобре­тена и установлена линия для производства легких кирпичей, создан новый отдел торговли и маркетинга.

Компания была заинтересована в росте предприятия. Первая серьезная инициатива новых владельцев – предложение о производстве оплавленных кирпичей для декоративно-защитной облицовки. Эта инициати­ва была предпринята с учетом основной рыночной тенденции – бум жилищного строительства, в том числе элитного жилья, которая привела к увеличению спроса на кирпичи высшего качества специального назначения.
Предложение по производству оплавленных кирпичей

Поскольку оплавленные кирпичи могут быть использованы на последней стадии любого строитель­ства, производственная линия по их выпуску должна могла бы стать весьма выгод­ной для КЗ. Предлагаемая зарубежным поставщиком линия по производству оплавленных кирпичей согласно документации имеет мощность выпуска 22 кирпича в минуту. Учитывая возможности предприятия, руководство КЗ предполагает, что линия будет работать в одну смену, 7 часов в день, 250 дней в год. Полезный срок действия оборудования равен 10 годам, после чего его остаточная стоимость будет равна 0. Руководство считает, что вся продукция будет реализована в соответствующем периоде, при этом прибыль за каждый произведенный и проданный кирпич составит 4 рубля, хотя есть некоторые сомнения, что эта оценка может оказаться завышенной на 20%. Налог на прибыль составляет 35%. Курс доллара на текущий момент составляет 35 руб.

Линия по производству оплавленных кирпичей должна была быть установлена на свободной террито­рии завода. Для этого требовалось произвести расходы на покупку, доставку и установку оборудования, подготовительные работы на территории, отведенной под производственную линию и строительно-мон­тажные работы, которые следовало произвести до поставки оборудования. Затраты включали оплату труда персонала и прочие расходы. Оценочные затраты приведены ниже (все суммы в долл.).

1. Капитальные затраты

— Стоимость производственной линии 276000

— Запасные части 16000

— Транспортные расходы 31000

— Стоимость установки оборудования 13000

— Всего капитальных затрат 336000

2. Расходы на персонал и другие единовременные расходы, относящиеся к инвестициям

— Заработная плата специалистам по установке 66000

— Другие расходы на персонал 66000

— Непредвиденные расходы 12000

— Всего затрат, не связанных с оборудованием 144000

3. Подготовка площади и монтаж 131000

ИТОГО 611000


Финансирование проекта

Руководство КЗ занималось оценкой инвестиционного предложения по финансированию произ­водства оплавленных кирпичей. Предложение включает получение кредита в зарубежном банке в сумме 276000 долл. и финансирование оставшейся части проекта за счет собственных средств – из прибыли. Предполагаемый срок кредита составляет два года по ставке 10% годовых. В течение первого года никаких платежей по кредиту не предусматривается, но в течение второго года сумма должна погашаться равными долями поквартально. Все необходимые средства (611000 долларов) необходимо иметь до начала осуществления проекта.


Вопросы, требующие внимания руководства

Руководство КЗ было озабочено тем, сможет ли прибыль от новой линии обеспечить возврат кредита и насколько она может превысить финансовые затраты. Кроме того, при осуществлении проекта часть прибыли должна пойти компании и ее акционерам. Оценка требований основных акционеров показала, что следует обеспечить не менее 20% доходности. Вопрос об уровне прибыли также был очень важен для компании “Брек”, т.к. она выступала в роли гаранта по кредиту и обязалась возвратить кредит в том случае, если КЗ не сможет сделать это самостоятельно.


ВОПРОСЫ К СИТУАЦИИ

1. Обсудите причины, которые побуждают предприятие искать новые инвестиционные возмож­ности.

2. Выявите плюсы и минусы при инвестировании в производство оплавленных кирпичей. Изло­жите свою точку зрения с позиции стратегической ценности проекта для КЗ.

3. Проведите финансовую оценку жизнеспособности проекта с точки зрения его сильных и слабых сторон.

4. Осуществите расчет экономической эффективности проекта.

5. Проведите анализ чувствительности проекта к различным факторам.


Ответы

1. Обсудите причины, которые побуждают предприятие искать новые инвестиционные возмож­ности.


Основные причины:

  • повышение уровня конкурентоспособности предприятия на рынке

  • более эффективное использование имеющегося технологического оборудования

  • поиск новых технологий производства

  • увеличение прибыли

  • расширение рынков сбыта

  • наиболее рациональное использование имеющихся трудовых ресурсов

2. Выявите плюсы и минусы при инвестировании в производство оплавленных кирпичей. Изло­жите свою точку зрения с позиции стратегической ценности проекта для КЗ.

Преимущества:


  • Наличие необходимо производственного оборудования

  • Наличие помещений и вспомогательных цехов

  • Устойчивые связи с покупателями - Отдел промышленного строительства Мос­ковской области и Отдел жилищного строительства Московской области, сумма сбыта которым составля­ла 70% продаж. Оба покупателя – государственные организации, что обеспечивает стабильную оплату по заказам.

  • Инвестиционная привлекательность предприятия серди иностранных партнеров



Недостатки:


  • Сезонный характер производства

  • Высокая стоимость необходимого дополнительного оборудования

  • Необходимость привлечения дополнительных источников финансирования

3. Проведите финансовую оценку жизнеспособности проекта с точки зрения его сильных и слабых сторон.

В целом проект можно считать жизнеспособным, поскольку направления деятельности востребовано на рынке. Отрасль строительства развивается бурными темпами и появляется необходимость в новых строительных материалах, которые бы удовлетворяли современным требования в эксплуатационных характеристиках.

Проведем финансовую оценку жизнеспособности.

- Стоимость производственной линии- 276000 тыс.руб.

- Запасные части - 16000 тыс.руб.

- Транспортные расходы – 31000 тыс.руб.

- Стоимость установки оборудования – 13000 тыс.руб.

- Всего капитальных затрат – 336000 тыс.руб.

2. Расходы на персонал и другие единовременные расходы, относящиеся к инвестициям

- Заработная плата специалистам по установке 66000 тыс.руб.

- Другие расходы на персонал – 66000 тыс.руб.

- Непредвиденные расходы – 12000 тыс.руб.

- Всего затрат, не связанных с оборудованием - 144000 тыс.руб.

3. Подготовка площади и монтаж - 131000 тыс.руб.

Ожидаемые расходы по проекту - 611000 тыс.руб.

Выручка от реализации по проекту:

Выручка = (22*60*7*250) *4= 9240000 руб./год

Налог на прибыль – 1848000 руб./год.

Чистая прибыль = 7392000 руб./год.


4. Осуществите расчет экономической эффективности проекта

Норма дисконта – 0,25. Коэффициент дисконтирования – 1+0,25=1,25.

Расчет NPV и анализ чувствительности инвестиционного проекта представлен в таблице.

Таким образом, показатель NPV = 2532 тыс.руб. имеет положительное значение, что свидетельствует об эффективности проекта.

Таблица 8 – Чистая текущая стоимость проекта

Показатели

 Инвестиционные затраты

 


Денежный поток от операционной деятельности

1 год

2 год

3 год

Ежегодные поступления

- 20900

6534,3

7891,795

9501

Дисконтированный денежный поток




6470

7737

9225

NPV

 -20900

-14430

-6693

2532

Рассчитаем также показатель рентабельности инвестиций в открытие спортивного клуба по формуле (4), приведенной в первом разделе работы.

PI = (14270/1,01+16401/1,02+18862/1,03)/ ((7736/1,01+8510/1,02+9361/1,03+20900) = 48521/45990 = 1,055
5. Проведите анализ чувствительности проекта к различным факторам.

Выделим основные риски реализации проекта.



Риски реализации проекта:

  • Низкий уровень квалификации персонала.

  • Невозможность применения финансовых механизмов мотивации персонала, по причине невысокого уровня личного вклада в процесс производства.

  • Высокая зависимость от исправности технологического оборудования, а также специалистов, обеспечивающих ремонт и профилактические работы.

  • Сложность в прогнозировании затрат на ремонт аппаратного оборудования, а также затрат на модернизацию и замену оборудования.

Таким образом, все перечисленные риски имеют влияние на проектируемую организацию и это влияние негативное.

1 Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы. - М.: Финансы и статистика, 2015. – С. 156.

2 Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. Краткий курс. – СПб.: Питер, 2014. – С. 85.


Поделитесь с Вашими друзьями:


База данных защищена авторским правом ©psihdocs.ru 2019
обратиться к администрации

    Главная страница