Влияние денежно-кредитных инструментов

 

 

70

ложение LM

1

.  Экономика  перемещается  в  точку  промежуточного  внут-

реннего равновесия E

1

, где i

0 

< i

1

, а Y

1 

> Y

0

. Последующий процесс автома-

тического приспособления экономики к нарушенному двойному равнове-

сию  зависит  от  политики  правительства,  проводимой  в  отношении  меж-

дународного движения капитала.  

При  абсолютной  немобильности  капитала  в  результате  расширения 

денежной  массы  наблюдается  следующая  тенденция:  рост  спроса  на  им-

портные  товары  в  результате  увеличения  национального  дохода.  Отток 

краткосрочного  капитала  за  рубеж,  стимулируемый  снижением  внутрен-

ней  ставки  процента,  невозможен,  поскольку  любое  движение  капитала 

запрещено.  Вследствие  указанных  процессов  образуется  потенциальная 

возможность  возникновения  дефицита  платежного  баланса,  что  соответ-

ствует точке E

1

, находящейся справа от кривой BP

0

 (рис. 3.2.1). 

 

 

Рис. 3.2.1. Последствия монетарного импульса при плавающем  

валютном курсе и абсолютной немобильности капитала 

Y 

Y

2 

Y

0 

Y

1 

e

0 

e

1 

e

2 

Y

D

2 

Y

D

1 

Y

D

0 

E

2 

E

1 

E

0 

LM

1 

IS

1 

IS

0 

BP

1 

BP

0 

LM

0 

P

 

P

0 

i

1 

i

0 

i 

Y

2 

Y

1 

Y

0 

Y 

 

 

71

Возросший спрос на импорт стимулирует рост валютного курса, что 

приводит к увеличению экспорта и чистого экспорта. Рост экспорта улуч-

шает состояние торгового баланса и сдвигает кривую BP

0

 вправо в поло-

жение BP

1

.  Внутреннее  производство  также  реагирует  на  рост  экспорта, 

что  отражается  сдвигом  кривой IS

0

  вправо  в  положение IS

1

.  Экономика 

перемещается  в  точку  нового  двойного  равновесия  E

2

,  где  i

0 

= i

2

,  

а Y

2 

> Y

1 

> Y

0

.  

Таким  образом,  при  плавающем  валютном  курсе  и  абсолютной  не-

мобильности  капитала  денежно-кредитная  политика  является  высокоэф-

фективным  инструментом,  поскольку  увеличение  национального  дохода 

происходит в два этапа. Первоначальный рост дохода с Y

0

 до Y

1

 достига-

ется  за  счет  целенаправленного  расширения  внутреннего  кредита.  Даль-

нейшее  увеличение  национального  дохода  с  Y

1

  до  Y

2

  достигается  в  ре-

зультате  автоматического  расширения  экспорта,  обусловленного  ростом 

валютного  курса,  вызванного  необходимостью  восстановить  нарушенное 

равновесие платежного баланса.  

В  случае  высокой  немобильности  капитала  снижение  ставки  про-

цента,  обусловленное  расширением  внутреннего  кредита,  приводит  к 

незначительному  притоку  капитала  из-за  рубежа,  поскольку  некоторая 

мобильность  капитала  разрешена.  В  данном  случае  реакция  валютного 

курса  будет  более  значительной,  чем  в  предыдущем  случае,  что  обу-

словлено  наличием  двух  тенденций:  во-первых,  ростом  спроса  на  им-

порт  в  результате  увеличения  национального  дохода;  во-вторых,  отто-

ком  краткосрочного  капитала  за  рубеж,  спровоцированного  снижением 

внутренней  ставки  процента  (рис. 3.2.2). Ответной  реакцией  на  значи-

тельный  рост  валютного  курса  будет  большее,  чем  в  прошлом  случае, 

увеличение  экспорта,  что  приведет  к  улучшению  торгового  баланса  и 

сдвинет кривую BP

0

 в положение BP

1

. Увеличение экспорта сказывается 

на расширении внутреннего производства, отображаемого сдвигом кри-

вой IS

0

 вправо в положение IS

1

. 

Потери  из-за  оттока  краткосрочного  капитала  за  рубеж  перекрыва-

ются  ростом  экспорта  в  результате  значительного  повышения  валютного 

курса, и экономика перемещается в точку нового двойного равновесия E

2

, 

где i

1 

< i

0 

< i

2

, а Y

2 

> Y

1 

> Y

0

.  

Таким образом, при плавающем валютном курсе и высокой мобиль-

ности  капитала  денежно-кредитная  политика  является  высокоэффектив-

ным инструментом и усиливается эффектом от расширения экспорта, вы-

званного ростом валютного курса. В данном случае целенаправленная по-

литика  дополняется  автоматическим  эффектом  улучшения  торгового  ба-

ланса.  

 

 

72

 

Рис. 3.2.2. Последствия монетарного импульса при плавающем  

валютном курсе и высокой немобильности капитала 

 

Автоматическая  корректировка  при  плавающем  валютном  курсе  и 

высокой  мобильности  капитала  отличается  от  предыдущего  варианта 

лишь тем, что краткосрочный капитал еще сильнее реагирует на снижение 

ставки  процента  (рис. 3.2.3). Повышающее  давление  на  валютный  курс 

будет  еще  более  значительным,  что  обусловлено  наличием  двух  однона-

правленных  тенденций:  во-первых,  увеличение  национального  дохода 

приводит к росту спроса на импорт; во-вторых, снижение ставки процен-

та, вызванное расширением внутреннего кредита, приводит к оттоку крат-

косрочного капитала за рубеж. В этом случае повышение валютного кур-

са, в ответ на потенциальную возможность возникновения дефицита пла-

тежного  баланса  (точка  внутреннего  равновесия  E

1

  находится  справа  от 

кривой BP

0

), приводит к более значительному расширению экспорта, что 

улучшает  торговый  баланс  и  сдвигает  вправо  кривую BP

0

  в  положение 

BP

1

. В ответ на рост спроса на экспорт расширяется внутреннее производ-

ство, что отражается сдвигом вправо IS

0

 в положение IS

1

.  

P

 

P

0 

Y

2 

Y

0 

Y

1 

Y 

i

1 

i

2 

i

0 

i 

Y

1 

Y

0 

Y

2 

Y 

e

0 

e

1 

e

2 

Y

D

2 

Y

D

1 

Y

D

0 

E

2 

E

0 

E

1 

BP

0 

LM

0 

BP

1 

LM

1 

IS

1 

IS

0 

 

 

73

 

Рис. 3.2.3. Последствия монетарного импульса при плавающем  

валютном курсе и высокой мобильности капитала 

 

Экономика  перемещается  в  точку  нового  двойного  равновесия  E

2

, 

где i

1 

< i

0 

< i

2

, а  Y

2 

> Y

1 

> Y

0

. Таким образом, при плавающем валютном 

курсе  и  высокой  мобильности  капитала  денежно-кредитная  политика  яв-

ляется  высокоэффективным  инструментом  целенаправленной  макроэко-

номической политики, поскольку на этапе автоматической корректировки 

дополняется эффектом от расширения экспорта. 

В условиях, когда правительство не устанавливает барьеров на пути 

международного  движения  капитала,  кривая BP горизонтальна  (рис. 

3.2.4).  В  условиях  абсолютной  мобильности  капитала  расширение  внут-

реннего кредита приведет к снижению ставки процента с i

0

 до i

1

, что спро-

воцирует  значительный  отток  краткосрочного  капитала  за  рубеж.  Возни-

кающий отток капитала усиливается ростом спроса на импорт вследствие 

увеличения национального дохода страны с Y

0

 до Y

1

. 

e

0 

e

1 

e

2 

Y

D

0 

Y

D

1 

Y

D

2 

P

 

P

0 

Y

0 

Y

1 

Y

2 

E

2 

E

1 

E

0 

BP

0 

IS

1 

LM

1 

BP

1 

LM

0 

IS

0 

i

1 

i

2 

i

0 

i 

Y

2 

Y

1 

Y

0 

Y 

Y

 

 

 

74

 

Рис. 3.2.4. Последствия монетарного импульса при плавающем  

валютном курсе и абсолютной мобильности капитала 

 

Под влиянием этих двух тенденций валютный курс повышается, что 

стимулирует  рост  экспорта  и  чистого  экспорта.  Платежный  баланс  улуч-

шается,  что  сдвигает  вправо  вдоль  самой  себя  кривую BP

0

  в  положение 

BP

1

. Увеличение дохода от экспорта перекроет отток краткосрочного ка-

питала за рубеж, в то время как возросший спрос на экспорт стимулирует 

расширение внутреннего производства, что смещает вправо кривую IS

0

 в 

положение IS

1

. В результате перечисленных процессов приспособления к 

нарушенному двойному равновесию экономика перемещается в точку но-

вого двойного равновесия E

2

, где i

1 

< i

0 

< i

2

, а Y

2 

> Y

1 

> Y

0

.  

Таким  образом,  при  плавающем  валютном  курсе  и  абсолютной  мо-

бильности капитала, денежно-кредитная политика является высокоэффек-

тивным инструментом целенаправленной макроэкономической политики, 

поскольку на этапе автоматической корректировки дополняется эффектом 

от  расширения  экспорта.  Промежуточное  внутреннее  равновесие,  возни-

кающее в точке E

1

, является краткосрочным, поскольку вследствие абсо-

e

0 

e

1 

e

2 

Y

D

1 

Y

D

0 

Y

D

2 

Y

2 

Y

1 

Y

0 

P

0 

P 

Y 

i

1 

i

0 

i 

Y

2 

Y

1 

Y

0 

Y 

IS

1 

LM

1 

BP

0

=BP

1 

LM

0 

IS

0 

E

2 

E

1 

E

0 

 

 

75

лютной  мобильности  капитала  малейшее  отклонение  ставки  процента  от 

среднемирового  уровня  приводит  к  немедленному  изменению  динамики 

международного капитала.  

Подводя итог, следует отметить, что при любой мобильности капита-

ла денежно-кредитная политика является высокоэффективным инструмен-

том регулирования совокупного спроса, который расширяется в два этапа: 

во-первых,  в  результате  целенаправленного  увеличения  денежной  массы 

страны; во-вторых, вследствие автоматического расширения экспорта. 

Скачать 1,77 Mb.

Поделитесь с Вашими друзьями: