Воздействие на совокупный спрос посредством сочетания

 

 

57

ходятся  в  равновесии)  при  существовании  дефицита  платежного  баланса 

(рис. 2.4.1). Перед  правительством  стоит  задача  ликвидации  дефицита 

платежного баланса, желательно без потерь в уровне занятости и объеме 

выпуска  страны,  при  этом  в  стране  установлены  невысокие  барьеры  на 

пути международного движения капитала.  

 

 

Рис. 2.4.1. Последствия применения денежно-кредитных  

и фискальных инструментов при фиксированном валютном курсе  

и высокой мобильности капитала 

 

У правительства есть несколько вариантов для достижения двойного 

равновесия.  Во-первых,  можно  применить  инструменты  сдерживающей 

денежно-кредитной политики, что приведет к уменьшению денежной мас-

сы и сдвигу кривой LM

0

 влево в положение LM

1

. Экономика переместится 

в точку E

1

, где i

0 

< i

1

, а Y

0 

> Y

1

. В этом случае для ликвидации дефицита 

платежного  баланса  и  достижения  двойного  равновесия  правительству 

придется пожертвовать объемом выпуска страны и уровнем занятости.  

Y

D

1 

Y

D

2 

Y

D

0 

e

0 

e

1 

e

2 

E

1 

i

2 

i

1 

Y

1 

Y

0 

Y

2 

Y 

i 

LM

1 

BP

0 

LM

0 

IS

1 

IS

0 

E

2 

E

0 

i

0 

P

0 

P

 

Y

2 

Y

1 

Y

0 

Y

 

 

 

58

Во-вторых, правительство может использовать инструменты стиму-

лирующей  фискальной  политики,  например,  увеличить  государственные 

расходы или сократить налоги. В любом случае, вследствие данных мер, 

кривая IS

0

  сдвинется  вправо  в  положение IS

1

,  что  переместит  экономику  

в точку E

1

, где i

1 

< i

2

, а Y

1

< Y

2

. Выбор данных мероприятий имеет высокий 

положительный эффект, что объясняется действием двух разнонаправлен-

ных  тенденций.  С  одной  стороны,  рост  национального  дохода,  обуслов-

ленный  увеличением  государственных  расходов,  приводит  к  увеличению 

национального дохода страны, что стимулирует рост расходов на импорт 

со стороны населения. Данная тенденция еще больше усугубляет сущест-

вующий  дефицит  платежного  баланса.  С  другой  стороны,  рост  ставки 

процента с i

0

 до i

2

, вызванный увеличением государственных расходов, в 

условиях высокой мобильности капитала приводит к значительному при-

току капитала из-за рубежа. Причем данный приток капитала перекрывает 

рост  расходов  на  импорт  и  позволяет  выровнять  нарушенное  равновесие 

платежного баланса.  

При  выборе  между  денежно-кредитными  и  фискальными  инстру-

ментами, очевидно, приоритет принадлежит фискальным, поскольку уве-

личение  государственных  расходов  не  только  ликвидирует  дефицит  пла-

тежного баланса и восстанавливает нарушенное двойное равновесие, но и 

увеличивает совокупный спрос и объем выпуска страны при более высо-

ком уровне занятости. Такой вариант макроэкономической корректировки 

становится все более популярным среди развитых стран, тем более в усло-

виях глобализации, снижающей барьеры на пути международного движе-

ния капитала.  

В  случае  установления  правительством  более  высоких  барьеров  на 

пути  международного  движения  капитала,  эластичность  кривой BP по 

ставке процента снижается, что отображено графически на рис. 2.4.2. При 

низкой  мобильности  капитала,  очевидно,  при  осуществлении  правитель-

ством  мероприятий,  направленных  на  ликвидацию  дефицита  платежного 

баланса,  сдерживающая  денежно-кредитная  политика  приводит  к  мень-

шим  потерям  национального  дохода,  нежели  фискальная  политика.  Дей-

ствительно,  в  результате  сжатия  денежной массы  страны,  в рамках  сдер-

живающей денежно-кредитной политики, кривая LM

0

 сдвигается влево  в 

LM

1

, в результате чего внутренняя ставка процента повышается с i

0

 до i

1

. 

Даже при существовании ограничений на пути международного движения 

капитала  рост  внутренней  ставки  процента  приводит  к  притоку  кратко-

срочного капитала из-за рубежа. Это частично компенсирует имеющийся 

дефицит платежного баланса страны и требует меньшего сокращения на-

ционального дохода (с Y

0

 до Y

1

) в целях уменьшения расходов на импорт 

со  стороны  населения.  Таким  образом,  в  случае  выбора  правительством 

 

 

59

рестриктивной  денежно-кредитной  политики,  ликвидация  дефицита  пла-

тежного  баланса  достигается  при  переходе  экономики  в  точку  E

1

,  где  

i

0 

< i

1

, а Y

1 

< Y

0

. 

 

 

Рис. 2.4.2. Последствия применения денежно-кредитных  

и фискальных инструментов при фиксированном валютном курсе  

и высокой немобильности капитала 

 

Осуществление  мероприятий  сдерживающей  фискальной  политики 

приводит  к  сдвигу  кривой IS

0

  влево  в  положение IS

1

,  в  результате  чего 

ставка процента понижается с i

0

 до i

2

. При наличии возможности между-

народного перелива капитала снижение процентной ставки приведет к от-

току  краткосрочного  капитала  за  рубеж.  Это  усугубит  имеющийся  дефи-

цит платежного баланса и потребует еще более значительного сокращения 

национального дохода (с  Y

0

 до Y

2

) в целях уменьшения расходов на им-

порт со стороны населения. 

Y

2 

Y

1 

Y

0 

Y 

E

1 

E

2 

E

0 

i

0 

i

2 

i

1 

i 

BP

0 

LM

1 

LM

0 

IS

1 

IS

0 

Y

D

2 

Y

D

1 

Y

D

0 

e

1 

e

2 

e

0 

P

 

P

0 

Y

2 

Y

1 

Y

0 

Y 

 

 

60

В  процессе  ликвидации  дефицита  платежного  баланса  вследствие 

осуществления  сдерживающей  фискальной  политики  экономика  переме-

щается в точку E

1

, где i

2 

< i

0

, а Y

2 

< Y

1 

< Y

0

.  

Очевидно,  применение  сдерживающих  инструментов  денежно-

кредитной политики является более разумным, нежели выбор фискальных 

ограничений, поскольку в первом случае ликвидация дефицита платежно-

го баланса достигается при меньших потерях ВВП и менее значительном 

падении совокупного спроса.  

Возможности макроэкономической политики в рамках IS-LM-BP мо-

дели не исчерпываются предложенными выше ситуациями. Выбор инстру-

ментов макроэкономической корректировки зависит от четырех моментов: 

1)  от выбора правительством режима валютного курса; 

2)  от политики правительства в области международного движения 

капитала; 

3)  от  того,  в  каком  состоянии  находится  рынок  благ,  денег  и  ино-

странной валюты (платежный баланс страны); 

4)  от преследуемых правительством целей. 

Более  того,  рассмотренные  выше  экономические  тенденции,  вклю-

чающие как целенаправленные меры, так и автоматическую корректиров-

ку,  направлены  на  стимулирование  экономической  активности  в  целях 

обеспечения экономического роста и высокого уровня занятости. Однако 

возможны ситуации, при которых целью правительства становится ликви-

дация  бюджетного  дефицита  или  дефицита  платежного  баланса.  В  таких 

случаях  направление  мероприятий  макроэкономической  политики  будет 

носить  сдерживающий  характер,  как  было  показано  выше,  приводя  к  из-

менению ставки процента и, как правило, снижению уровня дохода.  

Важно  отметить,  что  рассмотренная IS-LM-BP модель  позволяет 

анализировать влияние экзогенных факторов, таких как макроэкономиче-

ская  политика  правительства,  или  изменений  на  мировых  рынках  на  ма-

лую  открытую  экономику.  В  такой  экономике  любые  изменения,  будь  то 

ставка процента, или уровень национального дохода, не могут повлиять на 

изменения в других экономиках, даже в странах – торговых партнерах. Ес-

ли речь идет о больших открытых экономиках, таких как США или Евро-

союз, то при фиксированном режиме валютного курса макроэкономическая 

корректировка  в  этих  странах  повлияет  на  положение  других  стран.  На-

пример,  девальвация,  осуществляемая  в  большой  открытой  экономике, 

приведет к росту ее дохода, что, несомненно, отразится на экспорте стран – 

торговых  партнеров,  а  повышение  ставки  процента  станет  стимулом  для 

притока краткосрочного капитала из-за рубежа.  

При  фиксированном  режиме  валютного  курса  целенаправленная 

макроэкономическая  политика  осуществляется  посредством  денежно-

кредитных, фискальных или валютных инструментов и сводится к дости-

 

 

61

жению  сбалансированности  рынков,  стимулированию  экономического 

роста, повышению уровня занятости. Целенаправленная макроэкономиче-

ская  политика  осуществляется  в  два  этапа:  первоначальным  импульсом 

является использование правительством одного из инструментов государ-

ственной  политики,  а  дальнейшее  протекание  процессов  корректируется 

автоматически.  Бюджетная  политика  является  эффективным  инструмен-

том макроэкономической корректировки, причем наивысшей эффективно-

сти фискальная политика достигает при наличии низких барьеров на пути 

международного  движения  капитала.  Негативным  побочным  эффектом 

при  осуществлении  фискальной  политики  является  проявление  эффекта 

вытеснения частных инвестиций. В случае низких барьеров на пути меж-

дународного движения капитала эффект вытеснения инвестиций перекры-

вается эффектом от расширения денежной массы, что проявляется на эта-

пе автоматической корректировки. При любой мобильности капитала де-

нежно-кредитная  политика  неэффективна,  поскольку  центральный  банк 

вынужден расходовать свои валютные резервы для поддержания валютно-

го  курса  на  фиксированном  уровне.  Следствием  применения  денежно-

кредитных  инструментов  является  изменение  структуры  активов  цен-

трального банка в сторону сокращения доли иностранных активов. Более 

того,  денежно-кредитная  политика  в  долгосрочной  перспективе  не  спо-

собна оказать какого-либо влияния на уровень процентной ставки или ве-

личину  национального  дохода.  При  установлении  жестких  ограничений 

на  пути  международного  движения  капитала  правительству  удастся  до-

биться сокращения ставок процента и увеличения ВВП страны, но только 

в  краткосрочной  перспективе,  причем  в  ближайшем  будущем  экономика 

вернется к прежнему уровню дохода, но при более низком уровне валют-

ных резервов центрального банка.  

Высокой эффективностью при любой мобильности капитала облада-

ет валютная политика, при осуществлении которой девальвация приводит 

к переключению расходов с импортных товаров на отечественного произ-

водителя.  Преимуществом  валютной  политики  является  то,  что  на  этапе 

автоматической корректировки она усиливается монетарной политикой и 

может  вызвать  эффект,  противоположный  эффекту  вытеснения  частных 

инвестиций. Данный эффект основан на снижении ставки процента и яв-

ляется  важнейшим  стимулом  экономического  роста  в  долгосрочной  пер-

спективе.  

 

 

62

Скачать 1,77 Mb.

Поделитесь с Вашими друзьями: