Учебное пособие издательство

ренней  ставки  процента  над  мировой  излишек  иностранной  валюты  бу-

дет  скуплен  центральным  банком  страны.  Рост  активов  центрального 

банка  приведет  к  мультипликативному  расширению  денежной  массы 

страны  и  увеличению  совокупного  спроса.  Таким  образом,  канал,  свя-

занный  с  валютным  курсом,  отражает  противоположные  последствия  в 

зависимости от выбранного режима валютного курса.  

Действие  кредитного  механизма  проявляется  посредством  реакции 

коммерческих банков на меры денежно-кредитной политики изменением 

объемов  кредитования,  а  не  процентных  ставок.  Механизм,  связанный  с 

требления  в  результате  изменения  курсов  акций  вслед  за  мерами,  направ-

ленными на изменение уровня процентных ставок. Данный механизм про-

является  через  эффект  субституции.  Если  экономические  субъекты  вос-

принимают  акции  и  облигации  как  субституты,  то  рост  ставки  процента, 

отражающей доходность государственных краткосрочных облигаций, при-

ведет к росту доходности акций. Это вызовет перенаправление прямых ин-

вестиций  из  реального  сектора  в  портфельные  инвестиции  в  финансовый 

сектор.  Реальные  инвестиции  и  совокупный  спрос  сокращаются.  Однако 

если акции и облигации не являются субститутами, то эффект будет про-

тивоположным: рост инвестиций и совокупного спроса страны. 

В  условиях  глобализации,  одним  из  последствий  которой  является 

снижение  барьеров  на  пути  международного  движения  капитала,  наблю-

дается  тенденция  сближения  внутренней  и  мировой  процентных  ставок. 

Наличие  данных  тенденций  снижает  эффективность  процентной  ставки, 

как  канала  трансмиссионного  механизма  денежно-кредитной  политики. 

Однако действие денежно-кредитной политики через механизм валютного 

курса усиливается.  

Таким образом, в процессе проведения денежно-кредитной политики 

государство  (в  лице  центрального  банка)  посредством  изменения  объема 

денежной массы воздействует на величину реального объема производст-

ва.  Взаимосвязь  между  денежной  массой  страны  и  объемом  реального 

производства  можно  представить  посредством  модели  мультипликатора 

денежно-кредитной политики:  

 

∆M = m

дкп

·∆Y, 

где  ∆M – прирост денежной массы;   

 – мультипликатор денежно-кредитной политики;  

       ∆Y – прирост реального объема выпуска страны (реального ВВП). 

 

 

24

В  свою  очередь  величина  мультипликатора  денежно-кредитной  по-

литики определяется соотношением следующих параметров: 

 

m

дкп

·= I

i

/﴾L

y

·I

i

 + L

i

·[1 – C

y

·(1 – T

y

) + Z

Y

]﴿. 

 

Формула,  описывающая  механизм  расчета  мультипликатора  денеж-

но-кредитной  политики  при  гибкой  ставке  процента,  демонстрирует,  что 

мультипликатор  зависит  от  поведения  экономических  субъектов  на  на-

циональных рынках благ и финансовых активов. Таким образом, государ-

ство,  осуществляя  планирование  прироста  денежной  массы,  в  целях  дос-

тижения ожидаемого изменения ВВП страны, должно учитывать реакцию 

субъектов на данные изменения. 

Государство, желая увеличить объем реального объема производства 

на планируемую величину, посредством модели мультипликатора опреде-

ляет необходимый прирост денежной массы, т.е. ∆Y – планируемый госу-

дарством прирост реального ВВП, а инструментом выступает прирост де-

нежной массы. 

В  современной  практике  существует  несколько  способов,  находя-

щихся «в руках» центрального банка и позволяющих изменить объем де-

нежной  массы  страны.  Это  так  называемые  инструменты  денежно-

кредитной политики: 

•  норма обязательных резервов, устанавливаемая центральным бан-

ком в законодательном порядке, уровень которой варьирует в зависимости 

от срока вклада и его размера; 

•  учетная ставка процента, устанавливаемая центральным банком по 

кредитам,  выдаваемым  им  коммерческим  банкам.  Ее  уровень  зависит  от 

«желания»  центрального  банка  выдать  определенный  объем  кредитов 

коммерческим банкам; 

•  операции  на  открытом  рынке,  при  осуществлении  которых  цен-

тральный банк продает – покупает государственные ценные бумаги на от-

крытом  рынке.  В  данном  случае  центральный  банк  может  осуществить 

операции  на  открытом  рынке  в  размере,  соответствующем  желаемому 

приросту денежной массы согласно модели денежного мультипликатора: 

∆M = m

M

  ·∆H,  где  ∆M – прирост  денежной  массы,  m

M

 – денежный 

мультипликатор,  ∆H – прирост  денежной  базы  (покупка–продажа  цен-

тральным банком облигаций на открытом рынке). 

 

Скачать 1,77 Mb.

Поделитесь с Вашими друзьями: