Правила инвестирования Уоррена Баффетта
Скачать 342,81 Kb. Pdf просмотр
|
27633328.a4
- Навигация по данной странице:
- Уоррен Баффетт, Businessweek, 1999 г.
- Основные правила
| Введение Если бы у меня в управлении был $1 млн или даже $10 млн, то я вложил бы все доцента. Самая высокая доходность, которую я когда-либо получал, была в х гг. Я переигрывал Dow. Не верите – посмотрите на цифры. Нов те времена я инвестировал какую-то мелочь. Отсутствие больших денег – огромное структурное преимущество. Я думаю, что мог получить 50 % в годна млн. Нет, я знаю, что мог. Я гарантирую это [2] . Уоррен Баффетт, Businessweek, 1999 г. В 1956 г. Уоррен Баффетт работал в Нью-Йорке вместе со своим наставником, отцом стоимостного инвестирования Бенджамином Грэмом. Когда Грэм решил отойти отдел, он предложил лучшему ученику долю в своем товариществе Graham – Newman, однако летний Баффетт предпочел вернуться домой. Вскоре после этого на деньги четырех родственников Баффетта и трех его друзей было учреждено новое инвестиционное товарищество Buffett Associates, Ltd. Прежде чем принять от будущих партнеров чеки, Баффетт пригласил их на ужин в Omaha Club. За ужин каждый рассчитывался сам [3] За ужином Баффетт раздал всем по экземпляру официального соглашения об учреждении товарищества на нескольких страницах и заверил, что о его содержании можно особо не беспокоиться, никаких сюрпризов в нем нет. Целью собрания было обсуждение того, что он считал намного более важным, – Основных правил. Баффетт отпечатал под копирку этот короткий список заповедей и один за другим зачитал его пункты. Он настаивал на полной свободе действий. Он не стал распространяться о том, чем товарищество будет фактически заниматься, и почти ничего не сказало своей реальной доле. Он просто сказал Эти основные правила – моя философия. Если вы согласны со мной, тогда вперед. Если нет, я пойму» [4] Основные правила 1. Партнеры не получают никаких гарантий относительно доходности. Партнеры, которые изымают по полпроцента в месяц, получают только то, что изъяли. Если мы зарабатываем более 6 % годовых в течение нескольких лет, то изъятия покрываются из прибыли, и основной капитал увеличивается. Если мы не зарабатываем 6 %, то месячные выплаты считаются частично или полностью возвратом капитала. В году, следующем за годом, в котором мы не достигаем доходности как минимум 6 поступления партнерам, получающим ежемесячные выплаты, уменьшаются. Когда мы говорим о годовых прибылях или убытках, речь идет о рыночной стоимости; иными словами, о стоимости наших активов, оцененных по рынку наконец года, по сравнению сих стоимостью на начало года. Этот показатель может сильно отличаться от реализованного результата в целях налогообложения в данном году. Показателем того, насколько хорошо или плохо мы работаем, является не плюс или минус, полученный за год. Оценка производится относительно общей результативности ценных бумаг, представленных индексом Dow Jones Industrial Average, результатов ведущих инвестиционных компаний и т. п. Если результаты нашей деятельности лучше этих ориентиров, то год считается хорошим независимо оттого, в плюсе мы или в минусе. Если наш результат будет хуже, то пусть нас закидают помидорами. Хотя, с моей точки зрения, судить о работе лучше всего по пятилетнему периоду, три года – это абсолютный минимум для оценки результативности. В некоторые годы, без Д. Миллер. Правила инвестирования Уоррена Баффетта» 9 сомнения, результативность товарищества будет хуже, возможно значительно хуже, результативности. Если в каком-либо трехлетнем или более длительном периоде результаты будут плохими, то всем нам надо искать другое место для вложения денег. Исключением из этого правила являются три года, приходящиеся на спекулятивный бум на бычьем рынке. Яне занимаюсь предсказанием поведения фондового рынка или колебаний конъюнктуры. Если высчитаете, что я могу делать это, или полагаете, что это принципиально важно для инвестиционной программы, то вам лучше не вступать в товарищество. Яне могу обещать партнерам конкретные результаты. Я могу обещать и обещаю сле- дующее: а. Наши инвестиции будут отбираться на основе стоимости, а непопулярности. Мы будем стараться свести риск безвозвратной потери капитала (не убыток от кратковременного падения цен) к абсолютному минимуму через создание широкой маржи безопасности по каждому обязательству и диверсификацию обязательств и с. Мыс женой и детьми вкладываем практически весь наш чистый капитал в товарищество Все приглашенные в тот вечер в Omaha Club подписали соглашение, и Баффетт принял их чеки. Прием каждого нового партнера с тех пор начинался с изучения Основных правила все партнеры ежегодно получали экземпляр обновленных правил. На протяжении многих лет после этого Баффетт регулярно посылал этой небольшой, но постоянно растущей группе единомышленников письма с информацией о своих финансовых результатах и деталях деятельности. Он использовал письма для обучения партнеров и разъяснения концепций, подкрепляющих Основные правила, представления своих ожиданий в отношении будущих результатов и описания рыночной ситуации. Поначалу такие письма были ежегодными, а когда партнеры поняли, что год – это слишком большой перерыв между тостами, Баффетт стал рассылать их не реже раза в полгода. «Письма партнерам стали своего рода летописью его представлений, подходов и размышлений в период, предшествовавший приобретению более широко известной публике компании. Это был период невероятного успеха, даже если сравнивать его с результатами Berkshire. Хотя Баффетт исходил из того, что не каждый год будет хорошим, на его взгляд, в большинстве летних периодов вполне можно превзойти индекс Dow на 10 На этот показатель они нацелился. Его результат оказался намного лучше. Он стабильно переигрывал рынок, и ни один году него не был убыточным. В целом в том периоде он увеличивал капитал партнеров почти на 24 % в год после вычета вознаграждения. Именно на этот начальный период приходятся многие годы его карьеры, в которых были получены наилучшие результаты. Идеи, содержащиеся в комментариях Баффетта, представляют собой неподвластное времени руководство для инвесторов всех типов, от новичков и любителей до искушенных профессионалов. Они составляют единый и высокоэффективный набор принципов и методов без тех новомодных и технических штучек, которые так характерны для сегодняшнего рынка. Хотя письма и содержат сложный анализ определенного рода, который должен привлекать опытных профессионалов, они фактически являются вводным курсом по инвестированию – описанием базового, основанного на здравом смысле подхода, понятного каждому. В этой книге впервые представлена полная подборка писем партнерам, где описываются такие базовые принципы Баффетта, как стратегия диверсификации против тенденции, почти религиозное почитание сложного процента и процесс консервативного (в противовес традиционному) принятия решений. В них также излагаются методы инвестирования в недооцененные акции, событийные акции и контролирующие акции, три принципиальных метода управления, которые превратились со временем в интересные и важные подходы. Д. Миллер. Правила инвестирования Уоррена Баффетта» 10 Эти письма имеют огромную ценность, поскольку они дают представление об образе мышления успешного молодого инвестора, работавшего поначалу сочень скромными суммами образе мышления, который можно перенять и использовать, если вы хотите добиться долгосрочного успеха на рынке. Они служат весомым аргументом в пользу долгосрочной стоимостной стратегии, такой, которая особенно ценна в наши нестабильные времена, когда трудно устоять перед спекулятивным, краткосрочным подходом с массированным использованием заемных средств. Через них красной нитью проходят незыблемые принципы консерватизма и дисциплины – основа успеха Баффетта. Если бы молодой Баффетт создавал свое товарищество в наши дни, его результаты, без сомнения, были бы такими же выдающимися. Как вы видели, в интервью журналу Скачать 342,81 Kb. Поделитесь с Вашими друзьями:
|