Обязанности фидуциариев в фундаментальных сделках: американский опыт с. Л. Будылин б


Фидуциарии и фундаментальные сделки



Скачать 43,95 Kb.
страница3/16
Дата19.06.2022
Размер43,95 Kb.
#186361
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   16
Связанные:
Будылин С.Л. обязанности федуциариев

2. Фидуциарии и фундаментальные сделки

Особенно интересен вопрос обязанностей и ответственности фидуциариев в таких важнейших для жизни юридических лиц сделках, как приобретение корпоративного контроля, слияния и поглощения. Для простоты будем называть такие сделки фундаментальными. В них весьма возможен конфликт интересов у директоров, а потому наиболее остро стоят проблемы регулирования деятельности последних.


Действительно, при смене корпоративного контроля или слиянии с другой компанией очень вероятна смена состава руководства компании. Ведь, например, рейдер, приобретший контрольный пакет акций компании, наверняка захочет выгнать старых директоров и поставить вместо них своих людей.
Будут ли директора в условиях рейдерской атаки руководствоваться интересами своей компании? Не перевесят ли у них заботы о своей собственной судьбе заботу о компании и ее акционерах? А ведь очень может быть, что, с точки зрения акционеров, новое руководство компании окажется более эффективным, что приведет к повышению стоимости их акций.
В связи с этим европейские юрисдикции обычно стремятся свести к минимуму роль директоров в подобных сделках (запрет ex ante), оставляя их заключение на усмотрение самих акционеров. Однако в США подход другой. Во многом это связано с более распыленной структурой собственности типичной американской публичной компании. Это ведет к высоким издержкам принятия акционерами судьбоносных для компании решений, иначе говоря, к практической затруднительности (а то и невозможности) принятия акционерами осмысленного решения.
Ответ американского правопорядка - наделение директоров широкими правомочиями по согласованию условий подобных сделок, но при последующем (ex post) контроле их действий со стороны судов. Этот контроль как раз и состоит в том, что суды оценивают, действовали ли директора в соответствии со своими фидуциарными обязанностями <7>.
--------------------------------
<7> См.: Cahn A., Donald D.C. Op. cit. См. также: Kraakman R., Armour J., Davies P. et al. The Anatomy of Corporate Law: A Comparative and Functional Approach. Oxford University Press, 2017. P. 205 - 242.

Разумеется, такой подход возлагает весьма тяжелое бремя на американскую судебную систему. Практически все крупные сделки по приобретению контроля, слияниям и поглощениям проходят через горнило судебных процессов, иногда не по одному разу.


Но американские судьи работы не боятся. Зато на выходе мы имеем очень детальные и нюансированные правила, касающиеся обязанностей и ответственности директоров в подобных сделках, выработанные многолетней деятельностью судов. Законодатель принимает в этом довольно мало участия (разве что федеральный участвует через законодательство о ценных бумагах, но там все в основном сводится к раскрытию информации о сделках).

Помимо вопроса об обязанностях директоров в подобных сделках, есть вопрос об обязанностях мажоритарных акционеров. Американское право признает существование у акционеров фидуциарных обязанностей в тех случаях, когда они принимают на себя функции по управлению компанией.


А ведь в фундаментальных сделках именно мажоритарии обычно и являются движущей силой! Так что их фидуциарные обязанности в таких сделках также тщательно исследуются судами.


Из всех американских штатов для нас важнейшим является Делавэр. Именно в нем зарегистрировано большинство самых крупных американских публичных корпораций. Секрет этого феномена отчасти состоит в гибком корпоративном законодательстве, позволяющем написать устав в соответствии с желаниями учредителей, без чересчур навязчивых императивных требований законодателя. А отчасти - в чрезвычайно эффективной, во всяком случае в отношении корпоративных споров, судебной системе Делавэра. На корпоративных спорах специализируется Канцлерский суд (Court of Chancery), а апелляции рассматривает Верховный суд штата (Supreme Court).

Именно суды Делавэра в значительной степени и создали то, что часто именуют американским корпоративным правом и что на самом деле является корпоративным правом штата Делавэр.





Скачать 43,95 Kb.

Поделитесь с Вашими друзьями:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   16




База данных защищена авторским правом ©psihdocs.ru 2022
обратиться к администрации

    Главная страница