Обязанности фидуциариев в фундаментальных сделках: американский опыт с. Л. Будылин б



Скачать 43,95 Kb.
страница11/16
Дата19.06.2022
Размер43,95 Kb.
#186361
1   ...   8   9   10   11   12   13   14   15   16
Связанные:
Будылин С.Л. обязанности федуциариев

5.1. Дело о полной справедливости:
Weinberger v. UOP, Inc., 457 A.2d 701 (Del. 1983)

В этом деле ВС Делавэра сформулировал жесткий критерий полной справедливости применительно к поглощениям <16>.


--------------------------------
<16> См.: Будылин С.Л. Права миноритарных акционеров... С. 118.

Публичная корпорация занималась едва ли не всем, чем только можно, от нефтехимии до переработки мусора. Купив в рамках сделки по приобретению контроля 50,5% акций этой публичной корпорации, корпорация-инвестор решила выдавить оставшихся акционеров в ходе поглощения (не упрощенного, а обычного).


Для целей расчета с миноритарными акционерами нужно было определить цену акций дочерней корпорации. Директора последней назвали цену в 25 долл., мажоритарий предложил 19, сторговались на 21. Это притом что биржевая цена была менее 14.
Директора дочерней компании посоветовали миноритарным акционерам принять условия сделки. Сделка была надлежащим образом одобрена собранием акционеров, и слияние состоялось.
Некоторые миноритарии, недовольные поглощением, предъявили иск, требуя аннулировать сделку ввиду несправедливости ее условий.
Как выяснилось в ходе судебного разбирательства, двое директоров дочерней корпорации, назначенные мажоритарием, использовали информацию о ее финансовом состоянии, чтобы оценить сумму, которую мажоритарию стоит потратить на поглощение. Эти двое директоров пришли к выводу, что любая цена, вплоть до 24 долл. за акцию, будет приемлема для мажоритария, о чем и сообщили ему. Однако они не поделились этой информацией с другими директорами дочерней компании, когда те одобряли сделку. По мнению миноритариев-диссидентов, все это было явным нарушением фидуциарных обязанностей как самих директоров, так и мажоритарного акционера.
Рассмотрев дело, ВС сформулировал стандарт контроля на полную справедливость применительно к обычному (не упрощенному) поглощению.
Согласно позиции ВС контроль на полную справедливость означает совместное применение двух критериев, один из которых качественный, а второй - количественный. Во-первых, директора должны продемонстрировать суду, что по отношению к меньшинству принятое решение было справедливо в процедурном смысле (fair dealing). Во-вторых, необходимо доказать, что и утвержденная ими цена также является справедливой (fair price).
По заключению ВС в данном случае оба критерия были нарушены. Утаивание информации от директоров дочерней корпорации было несправедливым в процедурном смысле.
Что касается цены, то нижестоящий суд использовал традиционную для Делавэра методологию оценки активов, рыночной стоимости, доходов и др. как "взвешенного среднего", отказавшись применить предложенную истцами прогрессивную методику дисконтирования финансовых потоков. ВС отметил, что традиционная методика устарела и пора привести право в соответствие с новыми экономическими подходами.
С этим напутствием ВС направил дело на новое рассмотрение. Иначе говоря, разрешил спор - во всяком случае, на этом этапе - в пользу миноритариев. И создал постоянный источник головной боли для американских топ-менеджеров, планирующих слияния и поглощения...



Скачать 43,95 Kb.

Поделитесь с Вашими друзьями:
1   ...   8   9   10   11   12   13   14   15   16




База данных защищена авторским правом ©psihdocs.ru 2022
обратиться к администрации

    Главная страница