Мва (дистанционная форма обучения)


Пример: Оценка эффективности IPO



страница6/19
Дата22.12.2020
Размер0,76 Mb.
ТипПрограмма
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   19
Пример:

Оценка эффективности IPO.

Планируется привлечь в ходе проведения IPO 450 млн рублей. При этом выручка компании за год без НДС составляет 1 000 млн., рублей.

Методика оценки эффективности IPO

Для того чтобы количественно обосновать необходимость проведения публичного размещения акций, необходимо:



определить средневзвешенную стоимость капитала компании до IPO;

рассчитать стоимость привлечения публичного капитала;

сравнить среднюю стоимость привлечения публичного капитала и средневзвешенную стоимость капитала компании (WACC).

Совокупный капитал компании — 1 350 млн., рублей, в том числе 700 млн., рублей собственный капитал и 650 млн рублей заемный капитал, полученный под 12% годовых.

Расчет показателя стоимости собственного капитала на основании модели CAPM

rСК = rF+ betta xrp + rC,

Стоимость собственного капитала компании составляет 28,6% годовых (rСК = rF + betta x rp + rC, = 8% + 1,2 х 8% + 11%).

В качестве безрисковой ставки доходности, можно принять доходность инвестиций в государственные ценные бумаги Российской Федерации, к примеру облигации Russian Federation 30 с 5%-ным купоном, доходность по которым составляет 8% годовых2;

betta - коэффициент корреляции между рыночным и собственным рисками компании. Для многих российских предприятий подобный показатель не может быть рассчитан, поэтому можно рекомендовать использовать среднее значение betta, определенное для аналогичной отрасли европейских или американских предприятий3;

rP — размер «премии» за риск (%). Стандартное значение премии за риск, применяемое большинством иностранных инвестиционных банков, составляет 8%;

rС - собственный риск компании (%). В зарубежной практике значение собственного риска компании инвестиционные банки определяют не превышающим 11%.



Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)составит 19,22%


[12% х (1 - 0,24) х 650 млн., руб. + 28,6% х 700 млн., рублей)/1 350 млн., рублей].

Стоимость привлечения публичного капитала составит 12% (55 млн., рублей* / 450 млн., рублей). Учитывая тот факт, что для рассматриваемой компании средневзвешенная стоимость капитала (WACC) составили 19,22%, принимается решение о проведения процедуры IPO (так как средневзвешенная стоимость капитала компании выше стоимости привлечения капитала через IPO).

*-смета затрат не составлялась расходы взяты приблизительные. IPO было бы не целесообразным если бы расходы превысили 86,50 млн., рублей.





Поделитесь с Вашими друзьями:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   19


База данных защищена авторским правом ©psihdocs.ru 2019
обратиться к администрации

    Главная страница