Курс лекций для студентов 4 курса Направление подготовки



Pdf просмотр
страница42/78
Дата04.09.2019
Размер1,08 Mb.
ТипКурс лекций
1   ...   38   39   40   41   42   43   44   45   ...   78
Прогноз денежных средств
расчет ожидаемого приращения доходов и изменения расходов, а также экономических выгод или дополнительных убытков, которые должны образоваться в результате реализации инвестиций.


41
При расчете настоящих и будущих расходов необходимо учитывать влияние налогового щита.
Налоговый щит
— процент, на который может быть скорректирована сумма расходов, путем умножения на коэффициент (1 -
Т),
где
Т
— ставка налога на прибыль.
Корректировка денежных потоков
осуществляется по основным стандартным статьям:

оборотный капитал
(может возникнуть потребность в дополнительных оборотных средствах);

амортизация
(начисленная амортизация является одним из источников финансирования инвестиций, поэтому ее увеличение приведет к увеличению и номинального денежного потока);

остаточная стоимость основного капитала
(продажа неполностью амортизированного оборудования по остаточной стоимости приведет к дополнительному притоку денежных средств).
При оценке эффективности инвестиционных проектов финансовый менеджер принимает решения по выбору: 1)ставки дисконтирования; 2)метода оценки инвестиционного проекта.
Ставка дисконтирования обычно аналогична требуемой норме прибыли, рассчитывается как: а) Средняя взвешенная стоимость капитала компании, которая рассчитывается на основе планируемой в процентах стоимости всех ресурсов, исполь- зуемых в течение планируемого периода, по формуле:
СС = WACC = xCd
+ уСе, где WACC — средневзвешенная стоимость капитала; х — доля заемных средств в финансировании компании; у — доля собственного капитала; Cd— стоимость заемных средств; Се — стоимость собственного капитала. б) Ставка дисконтирования может определяться как ставка рефинансирования:
СС= r, где r— учетная ставка процента. в) Ставка по ценовой модели оценки доходности активов:
СС = Rf +β (Rm - Rf), где Rf — безрисковый коэффициент доходности;
β — бета-коэффициент фирмы; Rm — рыночный коэффициент доходности.
Используются следующие методы оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на методе дисконтирования денежных потоков (чистая приведенная стоимость проекта, индекс рентабельности инвестиций, норма оку- паемости инвестиций), а также — на недисконтированных потоках (срок окупаемости инвестиций, коэффициент эффективности инвестиций). Причем первые методы, являются более точными и используются при детальном рассмотрении проектов, тогда как вторые используются для экспресс-оценки инвестиционного проекта.
Метод определения срока окупаемости инвестиций. Окупаемость — количество лет, необходимое для полного возмещения первоначальных затрат.
Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. При распределении дохода по годам равномерно срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годовой прибыли, обусловленной ими. Если прибыль распределена неравно- мерно, то срок окупаемости определяется прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена накопленным доходом.


42
Период окупаемости (при равной ежегодной прибыли) определяется как:
РР = I / I n a
, где I — инвестиции; I n a
— годовая прибыль.
Эта формула применяется для проектов, реализация которых предполагает равное ежегодное получение прибыли.
Период окупаемости (при неравномерной прибыли): PP = min n∑ I n n
>I, где ∑ I n n
- суммарная прибыль; I – инвестиции; n – число периодов.
Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (бухгалтерской нормы рентабельности) (ARR) — уровень доходности, учетная норма прибыли.
Коэффициент эффективности рассчитывается путем деления среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций (в процентах). Рассчитывается по формуле:
ARR = AIn a
/ ½ (I – LV), где AIn a
— среднегодовая бухгалтерская прибыль; / — инвестиции; LV — ликвидационная (остаточная) стоимость.


Поделитесь с Вашими друзьями:
1   ...   38   39   40   41   42   43   44   45   ...   78


База данных защищена авторским правом ©psihdocs.ru 2019
обратиться к администрации

    Главная страница