Инновационный менеджмент
Тема 2. Особый класс инноваций – финансовые инновации
Скачать 2,08 Mb.
|
- Навигация по данной странице:
- 2.2. Финансовые инновации как рыночный товар
- Контрольные вопросы по теме 2
| Тема 2. Особый класс инноваций – финансовые инновации
2.1. Сущность и содержание финансовых инноваций В общей системе инноваций можно выделить финансовую инновацию, т. е. инновацию, которая функционирует в финансовой сфере. Финансовая инновация, так же как и любая другая инновация, делится на кризисную инновацию и инновацию развития; на новый финансовый продукт и новую финансовую операцию. Отечественная экономическая наука финансовые инновации совершенно не исследует. В книге «Changing Money: Financial Innovation in Developed Countries» (1987), под финансовыми инновациями понимается совокупность трех взаимосвязанных подсистем: – новые технологии финансово-кредитных операций (прежде всего на основе достижений информатики и вычислительной техники); – новые финансовые продукты (производные ценные бумаги, свопы, опционы и пр.); – новые финансовые институты (организации). Однако такое понятие финансовой инновации не соответствует действительности и не имеет под собой научного основания. Недостатки указанного понятия заключаются в следующем. Во-первых, кредит является составной частью финансов как экономической категории, поэтому выражение «финансово-кредитные операции» вносит большую путаницу в науку о финансах. Речь идет о финансовых операциях. Во-вторых, в основе технологии финансовых операций лежит не применение компьютеров, а внедрение новой методологии и методики финансовых операций (анализа, учета, контроля, планирования и т. п.). В-третьих, финансово-кредитные институты являются учреждениями (лат. institutum – учреждение) и не могут относиться к финансовым инновациям, которые представляют собой экономическую категорию и инструмент воздействия на хозяйственный процесс. Финансовые учреждения функционируют на основе Устава в соответствии с нормативно-законодательными актами Российской Федерации. Они производят финансовые инновации, предназначенные для инвесторов и работников финансовых служб, и реализуют их на финансовом рынке или внутри хозяйствующего субъекта. В-четвертых, приведенное выше понятие финансовой инновации не совсем отражает ее отличительные свойства. Как самостоятельная экономическая категория финансовая инновация имеет следующие особенности:
Обязательность продажи нового финансового продукта или операции означает, что если продукт или операция не реализованы, то они не являются новыми. Их просто нет. Зависимость финансовой инновации от времени означает, что каждая инновация имеет свой жизненный цикл. Экономическая сущность финансовой инновации выражается в следующем. Финансовая инновация – это реализованный в форме нового финансового продукта или операции конечный результат инновационной деятельности в финансовой сфере. Содержание финансовой инновации составляют новые финансовые продукты и новые финансовые операции. Финансовый продукт представляет собой материальную часть оформленной услуги финансового института. Финансовый продукт имеет вид вещи (т. е. осязаемую форму), предназначенной для продажи на финансовом рынке. К финансовому продукту относятся ценные фондовые бумаги, монеты из драгоценных металлов, пластиковая расчетная или кредитная карта, договор банковского счета, пенсионный полис, объект недвижимости и т. п. Новый финансовый продукт бывает массовый и единичный. Единичный финансовый продукт – это индивидуальный продукт. Как вещь он имеет характерные, только ему присущие особенности, которые выделяют его среди других продуктов. Другими словами, единичный финансовый продукт есть разновидность какого-либо финансового актива или продукта. Например, конкретная монета из конкретного драгоценного металла, янтарь, конкретная недвижимость, акция эмитента – конкретного хозяйствующего субъекта, облигация эмитента – конкретного хозяйствующего субъекта. Единичный финансовый продукт имеет четко определенный круг своих покупателей. Поэтому он выпускается в расчете на конкретных потребителей (нумизматов, тезавраторов, инвесторов). Массовый финансовый продукт – это продукт без резко выраженной индивидуальности. У него нет особых характерных черт, он различается только по видам продукта или финансового актива и включает в себя облигации государственного внутреннего займа всех видов, банковский депозитный счет, пенсионный полис, страховое свидетельство, опционный контракт, фьючерс и др. Массовый финансовый продукт выпускается в расчете на инвесторов и обычных граждан. Новый финансовый продукт бывает:
Лимитированный финансовый продукт – это продукт, объем или количество выпуска которого строго квотируется. Этот объем устанавливается при выпуске продукта. Размер объема (количества) выпуска продукта определяется многими факторами: размером уставного капитала хозяйствующего субъекта, спросом покупателей, наличием единицы самого продукта (объекты недвижимости) и т. п. К лимитируемым финансовым продуктам относятся акции, облигации, виды кредитных соглашений, объекты недвижимости и некоторые другие продукты. Нелимитированный финансовый продукт представляет собой продукт, объем (количество) выпуска которого не ограничено никакими квотами. Этот продукт выпускается в расчете на возможного потенциального покупателя. Численность покупателей есть величина неопределенная. Поэтому объем выпуска нелимитируемого финансового продукта не ограничивается никакими нормами и условиями, кроме фактора покупательского спроса. К нелимитируемым финансовым продуктам относятся: монеты из драгоценных металлов, пластиковые карты, банковские счета, страховые свидетельства, пенсионные полисы и др. Новый финансовый продукт также может быть в форме имущества и имущественного права. Имущество – это вещь, то есть материальный объект права собственности. Например, деньги, мерные слитки золота, монеты, драгоценные камни, ценные бумаги, земельный участок и др. Имущественное право означает право владеть, распоряжаться и пользоваться определенным имуществом. К финансовому продукту в форме имущественных прав относятся документы: договор банковского счета, кредитное соглашение, пенсионный полис и т. п. Финансовая операция (лат. operatio – действие) означает процедуру действий, направленную на решение определенной задачи по управлению финансами. К финансовым операциям относятся формы контроля и учета движения денежных средств и ценных бумаг (заменители денег), методы планирования финансовых показателей, методология составления финансовых планов разных видов (баланс доходов и расходов, план денежных потоков, бюджетирование, оперативные финансовые планы и др.), приемы финансового анализа, формы организации финансовой работы в хозяйствующем субъекте, интерактивное и другое аналогичное инвестирование капитала, мэрджер и другие действия, связанные с попыткой захвата хозяйствующего субъекта (например, действия «инвесторов-стервятников»), действия по захвату новых финансовых рынков. Финансовые операции как действия имеют неосязаемую форму, т. е. их нельзя потрогать как вещь и поэтому нельзя продать по фиксированной цене. Чтобы быть проданной, финансовая операция должна быть материализована в форму вещи. Формой материализации финансовой операции являются инструкции, правила, методические указания, формулы, графики, т. е. какой-то определенный документ. Этот документ уже является финансовым продуктом, а значит, и объектом купли-продажи на финансовом рынке. Инновация означает в буквальном смысле что-то новое. Это новое в качестве продукта проявляет себя только в процессе продажи его на финансовом рынке или при реализации внутри хозяйствующего субъекта. Спрос, предъявляемый покупателем на финансовый продукт или операцию, определяет степень новизны этих видов нововведений. Если новый продукт, появившийся на финансовом рынке, пользуется спросом и продается, значит имеются потребители этого продукта. Уровень спроса на новый продукт определяет уровень его полезности, а значит, и степень его новизны. Любое новое явление связано с категорией «время». Это категория жизни в целом и жизни любого экономического, технического, биологического и другого явления. Время является важным стимулом развития рынка и фактором победы в конкурентной борьбе. Опередить время – значит, опередить конкурентов. Тот хозяйствующий субъект, который первым вышел со своей финансовой инновацией и захватил свой сегмент («нишу») рынка, быстро создает себе имидж, и конкуренту с ним очень трудно бороться. Продолжительность функционирования инновации на рынке определяется временем ее жизненного цикла. При продолжительности во времени любое новое явление становится массовым, традиционным, т. е. обычным явлением. Финансовая инновация есть функция времени. И = f(t), где И – финансовая инновация; t – время, т. е. продолжительность жизненного цикла финансовой инновации; f – знак функции. Таким образом, понятие «финансовая инновация» действует только в рамках времени, которые установлены начальной и конечной точками жизненного цикла данной финансовой инновации. В связи с этим не может считаться финансовой инновацией финансовый продукт или операция, которые являются новыми только для данного финансового учреждения, но уже давно реализованы в других финансовых учреждениях. К финансовым инновациям не могут относиться также незначительные изменения, которые носят частный порядок и не меняют содержания и сущности финансового продукта или операции. Например, изменение процентных ставок по банковским счетам, сроков банковских депозитов и др. Таким образом, финансовая инновация по своему содержанию включает в себя: а) новый финансовый продукт, впервые появившийся только на российском финансовом рынке, т. е. только в одном финансовом учреждении; б) новый для России зарубежный финансовый продукт, т. е. новый финансовый продукт, появившийся на российском финансовом рынке, но уже давно реализуемый за рубежом на финансовых рынках других стран в соответствии с их конкретными условиями и нормативно-законода-тельными актами (юрисдикцией); в) новые финансовые операции. 2.2. Финансовые инновации как рыночный товар Финансовые инновации продаются на финансовом рынке. Любой рынок – это цельная система. Под системой (греч. systema – составленное из частей, соединение) понимается совокупность взаимодействующих элементов, составляющих целостное образование. Любая система состоит из элементов. Элемент системы – это такая ее подсистема, которая в условиях данного исследования (наблюдения и его цели) представляется неделимой и не подлежит дальнейшему расчленению на составляющие. Элемент всегда является структурной частью любой системы. Каждому элементу присущи различные свойства. Основными свойствами элементов системы являются следующие:
3. Элемент тесно связан с другими элементами своей системы. Финансовый рынок – это сложная система. Сложность ее определяется неоднородностью составляющих элементов, разнохарактерностью связей между ними, структурным разнообразием элементов. Это вызывает многообразие и различие элементов системы, множественность критериев их деятельности. Динамичность финансового рынка как системы обусловливается тем, что она находится в постоянно меняющемся составе финансовых активов и их величине, в колебаниях спроса и предложения на них и т. п. Это обеспечивает увеличение и углубление связей финансового рынка как системы с внешней средой и усложняет процесс управления финансовыми активами. Финансовый рынок есть открытая система, так как она обменивается информацией с внешней средой. Финансовый рынок создается финансовыми институтами: банками, биржами, фондами. Неотъемлемой частью финансового рынка являются финансовые инновации. Без финансовых инноваций, как и без наличия конкуренции, финансовый рынок существовать не может. В Российской Федерации создан и постепенно развивается новый финансовый рынок – рынок долгов. Его задачей является реализация имущества (имущественных прав) хозяйствующих субъектов – должников, конфискованного и/или арестованного судебными органами, в том числе находящегося за рубежом. Рынок долгов формируется Федеральным долговым центром, функциями которого являются:
Как самостоятельный сектор общего финансового рынка можно выделить рынок финансовых инноваций. Эта самостоятельность обусловлена той ролью, которую играют финансовые инновации в хозяйственном процессе, и особым местом рынка финансовых инноваций в общей системе финансового рынка. Рынок финансовых инноваций носит интегральный характер. Интегральность рынка финансовых инноваций означает его неразрывную связь со всеми финансовыми активами, т. е. его неотделимость от всех видов финансовых рынков в их общей системе. Финансовый рынок как сложная система включает в себя валютный рынок, рынок драгоценных металлов и драгоценных камней, рынок ценных бумаг, денежный рынок, кредитный рынок, страховой рынок, рынок недвижимости, рынок долгов. В эту же сложную систему финансового рынка входит и рынок финансовых инноваций, образуя тем самым единое целое. Место рынка финансовых инноваций в общем финансовом рынке определяется также тем, что он имеет дело с новыми товарами, т. е. с новыми финансовыми продуктами и новыми финансовыми операциями. Следовательно, рынок финансовых инноваций – это всегда первичный финансовый рынок. Как самостоятельный сектор общего финансового рынка рынок финансовых инноваций имеет четкую специфику, которая проявляется в следующем:
Особенности рынка финансовых инноваций обусловлены следующими моментами. На рынке финансовых инноваций совершаются сделки с новыми финансовыми продуктами и с новыми финансовыми операциями, т. е. с определенными видами нововведений (новшеств). Особенностью нововведения как рыночного товара является относи-тельно небольшая продолжительность жизненного цикла этого нововведения. После истечения определенного срока нововведение превращается в обычное, т. е. «старое», традиционное явление и теряет свою уникальность нового продукта. Интерес покупателя к этому продукту уже пропадает. В течение всего жизненного цикла финансовой инновации продуцент или инвестор-продавец объективно имеет исключительное право на этот новый финансовый продукт. Финансовый продукт как новый товар продается в основном только один раз на первичном финансовом рынке. В большинстве случаев новый финансовый продукт неотделим от покупателя, так как он выпускается для конкретного инвестора-покупателя и часто бывает именным. Разработанная и реализуемая продуцентом новая финансовая операция не может быть им запатентована. Но она является ноу-хау этого продуцента и поэтому требует монопольных прав на нее. Потеря монополии на эту финансовую операцию означает для продуцента и потерю его денег, прибыли, а может быть и всего бизнеса. Все это объективно заставляет финансовое учреждение как продуцента финансовой инновации быть монополистом на рынке финансовых инноваций. Поэтому монополия финансовой инновации есть явление объективное. Рынок финансовых инноваций без его монополизации не существует. Вторая черта рынка финансовых инноваций – это его бурное развитие. Темпы роста объема реализации финансовых инноваций всегда опережают темпы роста реализации финансового актива соответству-ющего звена финансового рынка. Это вызвано действием двух факторов: 1) стимулирующей ролью финансовой инновации в хозяйственном процессе; 2) действием конкуренции на финансовом рынке. Финансовая инновация служит важным источником привлечения в хозяйственный процесс дополнительных денежных средств и поступления прибыли. Это является стимулом развития как всего хозяйственного процесса, так и создания и реализации новых финансовых продуктов и новых операций. С другой стороны, действия конкурентов заставляют финансовое учреждение заботиться о высокой конкурентоспособности своих продуктов и проводить маркетинговые исследования финансового рынка и постоянно создавать и продавать пользующийся спросом новый финансовый продукт и операцию. Функционирование любого финансового рынка опирается прежде всего на действие трех законов:
Действие этих законов на рынке финансовых инноваций имеет свои особенности, которые проявляются: 1) в модификации действия закона сбалансированности спроса и предложения; 2) в отсутствии ликвидности почти у всех финансовых инноваций. Рассмотрим эти особенности несколько подробнее. 1. Соотношение между спросом и предложением на финансовый актив складывается на рынке не стихийно, а под активным воздействием финансовой политики государства, уровня доходов инвесторов, уровня цен на финансовые активы, маркетинговой и ценовой политики финансового института, внешнеэкономических связей. Сбалансированность спроса и предложения на финансовый актив обеспечивает беспрепятственную реализацию всех произведенных и предложенных на рынке финансовых активов при одновременном полном удовлетворении предъявляемого инвесторами-покупателями спроса. По финансовым активам как по рыночному товару почти не может быть создано товарных запасов. Исключение составляют запасы валюты, золотых слитков, монет из драгоценных металлов и т. п. По времени эти запасы непродолжительны. Основным фактором установления цен (курсов, процентных ставок) на финансовый актив является сбалансированность спроса и предложения. Особенность рынка финансовых инноваций заключается в том, что закон сбалансированности спроса и предложения на этом рынке при установлении цен не действует в чистом виде. Ввиду того что продажа нового всегда связана с неопределенностью самой продажи (с риском), а рынок по данной инновации является монополизированным в начальный период ее продажи, то действие указанного закона модифицируется. Установление цен на финансовую инновацию производится на основе относительного равновесия спроса и предложения с учетом величины риска вложения капитала (снижение покупательной способности денег в связи с инфляцией, падение курса валюты, снижение цены на золото и т. п.). 2. Ликвидность финансового актива – это его способность быстро и без потерь превращаться в наличные деньги. Любой финансовый актив обладает высокой ликвидностью. Если обычный финансовый актив можно купить и, как правило, сразу же продать, то с финансовой инновацией дело обстоит несколько сложнее. Во-первых, покупка финансовой инновации – дело рискованное. Если покупатель не знает о достоинствах, преимуществах и выгоде покупки нового финансового продукта (операции), то он не будет его покупать. Во-вторых, у подавляющего числа финансовых инноваций именная форма выпуска. То есть эти инновации выпускаются не в обезличенной форме на предъявителя, а с указанием имени конкретного владельца (инвестора-покупателя). Производство новых финансовый операций осуществляется очень часто по заказу конкретного клиента. Отсутствие ликвидности почти у всех финансовых инноваций делает невозможным создание вторичного рынка финансовых инноваций. Финансирование инноваций всегда связано с риском, т. е. с неизвестностью, принесет ли вложение капитала прибыль или оно будет убыточным. Решающее значение при инновациях имеют селективные риски (от лат. selektio – выбор, отбор). Это риски неправильного выбора вида вложений инвестиций в сравнении с другими видами вложения. Рисковые инвестиции – это венчурный капитал (англ. venture – отважиться, рисковать). Венчурный капитал действует по схеме диверсификации капитала. Он инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств и высокую норму прибыли капитала (обычно не менее 50 %). Окупаемость капитала означает, что величина притока денег от вложения капитала становится равной величине вложенного капитала. Она измеряется сроком окупаемости капитала, т. е. показывает период времени, необходимый для возмещения первоначальных затрат капитала. Норма прибыли на вложенный капитал – это прибыль, получаемая с одного рубля вложенного капитала. Для венчурного финансирования создаются специальные фонды венчурного капитала (венчур), которые привлекают денежные средства других инвесторов и инвестируют их, покупая акции предприятий-реципиентов (лат. recipiens (recipientis) – принимающий). Венчур – это вложение рискового капитала в расчете на скорый и большой доход. Вложение капитала в инновационные проекты обычно осуществляется путем приобретения части акций предприятия, занимающегося нововведением. Оно может осуществляться также путем предоставления такому предприятию-реципиенту кредита (или займа), в том числе с правом конверсии его в акции. Получая рычаги управления, инвестор готов идти на большой риск. Фирма-организатор данного фонда выступает как главный партнер. Она вносит обычно до 1 % капитала и несет полную ответственность за управление фондом. Собрав целевую сумму, фирма венчурного капитала закрывает подписку, и фонд переходит к его инвестированию. Разместив один фонд, фирма обычно предлагает подписку на второй фонд. В основном фирмы управляют несколькими фондами, находящимися на разных стадиях развития. Это служит средством, во-первых, аккумуляции финансовых ресурсов, во-вторых, реализации основного принципа рискового инвестирования – разрешения и распределения риска. Специализируясь на финансировании проектов с высокой степенью неопределенности результата, фирмы венчурного капитала представляют инвестиции не в форме займа, а в обмен на большую часть акционерного капитала создаваемого венчура. Этим предопределена и основная форма дохода на венчурный капитал – учредительная прибыль, реализуемая и основателями стартовых компаний, и финансирующими их фондами- партнерами лишь через пять лет, когда акции венчурного фонда начнут котироваться на фондовом рынке. С установленного периода (обычно 10 лет) фонд распускается. Акции фирм, вышедших на фондовый рынок, распределяются меду этими партнерами. В Российской Федерации венчурные фонды стали создаваться с 1994 г. В 1994–1995 гг. в Санкт-Петербурге были созданы «СПб ретональный центр по координации научно-технического и инновационного развития», «Региональный центр передачи технологий в агробизнес», «Центр двойных (конверсионных) технологий» (при содействии USALD), предназначенный для коммерциализации интеллектуальных разработок и ноу-хау конверсионных предприятий Санкт-Петербурга, и др. В марте 1997 г. в Санкт-Петербурге была учреждена Российская Ассоциация венчурного инвестирования. Ее учредителем выступил Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР). Членами стали 20 региональных венчурных фондов. Контрольные вопросы по теме 2: 1. В чем сущность и содержание финансовой инновации? 2. Перечислите отличительные особенности финансовой инновации как экономической категории. 3. Дайте определение финансовому продукту и назовите его виды. 4. Охарактеризуйте финансовую операцию. 5. Как понять выражение «финансовая инновация есть функция времени»? 6. Назовите особенности финансовой операции как объекта продажи. 7. В чем выражается содержание валютно-процентного свопа? 8. В чем выражается содержание свопа с нулевым купоном? 9. Что такое микрокредитование пенсионеров? 10. Охарактеризуйте счет научной организации управления (НОУ). 11. В чем заключается операция по складированию свопов? 12. Что такое арбитраж «каш-энд-карри»? 13. В чем выражается сущность и содержание матчинга? 14. Охарактеризуйте операции ФРА. 15. Что такое «дельта-хеджирование»? 16. Назовите операции по хеджированию валютных рисков за рубежом. Каталог: data data -> Программа дисциплины для направления/ специальности подготовки бакалавра/ магистра/ специалиста data -> Ежова татьяна Владимировна проектирование педагогического дискурса в высшем профессиональном образовании будущего учителя data -> Александрова Лада Анатольевна data -> «Особенности реализации личностно-ориентированного подхода в профессиональной подготовке студентов высших учебных заведений» data -> Программа «Управление образованием» data -> Возрастные особенности развития детей data -> Обретение своего лица. О педагогической программе развития А. Гавралан data -> Федеральное государственное автономное образовательное Скачать 2,08 Mb. Поделитесь с Вашими друзьями:
|